Watchlist: запуск потребительских товаров Честная компания выглядит обиженной недавними СМИ, правовыми проблемами

  1. оценка
  2. Финансирование и инвесторы
  3. метрика
  4. Контекстные макро тренды
  5. Заключение

По мнению покупателей, Honest Co. выглядит слабее, чем после повышения на 1,6 млрд долларов год назад. Мы использовали наши оценки и данные о производительности, чтобы разобраться.

Вслед за приобретением Unilever $ 1 млрд. + Бизнес по подписке-бритве Dollar Shave Club По сообщениям, ряд гигантов CPG изучают возможность приобретения The Honest Company, семейного и экологичного бренда потребительских товаров.

Сам Unilever, как сообщается, обдумывал приобретение The Honest Company за 1 млрд долларов, но это маловероятно после того, как Unilever вместо этого объявил о приобретении Седьмое поколение , который имеет много из тех же продуктов, что и The Honest Company, в том числе мыло для посуды, стиральный порошок и подгузники. Другими возможными претендентами на участие в The Honest Company являются Procter & Gamble, Clorox и Johnson & Johnson.

Приобретение «Честной компании» за 1 млрд долларов будет значительным падением по сравнению с текущей оценкой в ​​1,6 млрд долларов США (начиная с серии D в 2015 году). Помимо слухов о приобретении, компания также была в поле зрения общественности после сообщений средств массовой информации и судебных исков за использование ингредиентов, которых не было на ее этикетках и / или которые она обещала избегать.

Со времени последнего раунда финансирования компании прошло более 420 дней.

Учитывая интерес СМИ и покупателя к The Honest Company, мы использовали данные оценки CB Insights, чтобы понять тенденции в оценке компании, условия, на которых инвесторы поддерживали компанию, и как она работает относительно конкурентов.

оценка

Честная компания наблюдала быстрый рост оценки, начиная с оценки в 90 млн. Долл. США во время серии А, вплоть до оценки в 1,64 млрд. Долл. Во время серии D в августе 2015 года, что более чем в 18 раз меньше, чем за 4 года. года. Компания подняла один раунд ежегодно, начиная с 2012 года, и увеличивалась на 100% или более каждый год.

Продажа за 1 млрд. Долл. США будет представлять собой оценочную скидку в 39% от оценки, которую The Honest Company привлекла в ходе своего последнего финансирования. Тем не менее, следует подчеркнуть, что цена в 1 млрд. Долл. США обусловлена ​​утечкой средств массовой информации, и фактическое приобретение может быть осуществлено по другой цене или вообще не может быть. Компания заявила, что также рассматривает возможность IPO.

По мнению покупателей, Honest Co

Кратные оценки

Когда мы смотрим на мультипликаторы оценки / продаж, The Honest Company фактически остается в относительно ограниченном диапазоне между 5x-6x продажами с 2013 года. 2012 год был близок к девятикратному показателю продаж, что не редкость для компаний на самых ранних стадиях, как в то время была The Honest Company.

Для справки: Unilever заплатил примерно в 5 раз больше ожидаемого дохода для Dollar Shave Club и ~ 3,25 раза больше дохода за седьмое поколение. Это сделало бы оценку мультипликатора для The Honest Company на уровне $ 1 млрд разумной величиной - продажи в 3,3 раза - исходя из прошлых приобретений. Также важно отметить, что Dollar Shave Club был стратегическим для его онлайн-распространения и доступа клиентов благодаря своей модели подписки, по сравнению с Seventh Generation и The Honest Company, которые являются гораздо более ориентированными на продукт компаниями. Публичные рынки CPG-компаний торгуются по несколько более низким мультипликаторам по сравнению с частными компаниями, что следует ожидать для более зрелых компаний. Для справки: Unilever заплатил примерно в 5 раз больше ожидаемого дохода для Dollar Shave Club и ~ 3,25 раза больше дохода за седьмое поколение

Множественная оценка - одно измерение, но рост дохода - другое. Используя для сравнения Dollar Shave Club, мы видим, что The Honest Company опередила Dollar Shave Club как по абсолютным показателям, так и по процентному росту в 2013 году. В 2014 и 2015 годах обе компании наблюдали замедление роста. В 2015 году компания The Honest увеличила продажи на 100% по сравнению с предыдущим годом.

Это было медленнее, чем DSC, продажи которого выросли на 130%.

Финансирование и инвесторы

Снимок финансовой истории The Honest Company из базы данных CB Insights дает нам представление о некоторых инвесторах и их условиях. В общей сложности The Honest Company привлекла 222 млн долларов от многих известных инвесторов.

Институциональные Венчурные Партнеры были вовлечены в каждый раунд. Мега-раунд серии D стоимостью 100 млн. Долл. США был профинансирован за счет более глубоких взаимных фондов и управляющих активами, включая Wellington Management, Fidelity и AllianceBernstein.

США был профинансирован за счет более глубоких взаимных фондов и управляющих активами, включая Wellington Management, Fidelity и AllianceBernstein

Интересно отметить, что коэффициент ликвидности увеличился для сделок серий B и C до более чем 1 (но менее 2x), но возвращается к диапазону 0-1x, когда прибывают паевые инвестиционные фонды и управляющие активами.

Большие мультипликаторы ликвидации указывают на более благоприятные условия для инвесторов, в то время как меньшие мультипликаторы считаются более дружественными к основателю. (Например, при неблагоприятном выходе большие мультипликаторы могут означать, что инвесторам в этом раунде гарантируется, например, 2-кратная цена их акций, выплачиваемая до выручки, поступающей простым акционерам.)

В этом случае, похоже, что «Честная компания» была вынуждена предложить инвесторам более дружественные условия в 2013 и 2014 годах, но смогла перейти на более дружественные условия для себя, поскольку более глубокие паевые инвестиционные фонды и управляющие активами накапливались для августовской серии D Также интересно отметить, что раунды с более высокими ставками дивидендов более дружественны для инвесторов в этих раундах, и ставка дивидендов снижается в последних двух раундах (возвращаясь к 8% в раунде D с инвесторами взаимных фондов, после повышения до 16% в раунде B).

В этом случае, похоже, что «Честная компания» была вынуждена предложить инвесторам более дружественные условия в 2013 и 2014 годах, но смогла перейти на более дружественные условия для себя, поскольку более глубокие паевые инвестиционные фонды и управляющие активами накапливались для августовской серии D Также интересно отметить, что раунды с более высокими ставками дивидендов более дружественны для инвесторов в этих раундах, и ставка дивидендов снижается в последних двух раундах (возвращаясь к 8% в раунде D с инвесторами взаимных фондов, после повышения до 16% в раунде B)

метрика

Другие показатели показывают, что The Honest Company теряет силу.

Когда мы смотрим на новости The Honest Company, упоминаемые с течением времени в нашем инструменте Trends, мы видим несколько заметных всплесков, связанных с судебными исками против компании, основанными на неправильной маркировке продукта. Эти судебные процессы произошли очень близко друг к другу, и основное внимание уделялось таким продуктам, как солнцезащитный крем, моющие средства и детское питание.

На самом деле, компания недавно объявлено он будет переформулировать продукты, предположительно содержащие один из этих ингредиентов, лаурилсульфат натрия.

Резкий скачок в конце графика частично связан с этим объявлением, но в большей степени он связан со слухами о продаже компании Unilever.

Резкий скачок в конце графика частично связан с этим объявлением, но в большей степени он связан со слухами о продаже компании Unilever

Поскольку судебные процессы произошли, Компания Честного также видела сокращение веб-трафика. Когда мы смотрим на веб-рейтинг с течением времени, мы видим, что количество уникальных посетителей (Reach Per Million) на странице компании в 2016 году снижалось.

Темпы найма компании также значительно замедлились в последние несколько месяцев после агрессивного роста, начавшегося в 2016 году Темпы найма компании также значительно замедлились в последние несколько месяцев после агрессивного роста, начавшегося в 2016 году. В последнее время мы наблюдаем небольшой рост, но не до тех же уровней, что в марте или апреле.

Контекстные макро тренды

В целом в CPG наблюдается стагнация сделок и заметный отток финансирования в 2016 году. Честная компания сталкивается с более сложными условиями финансирования для последующего финансирования на поздних стадиях, учитывая изменения в настроениях инвесторов.

Заключение

В целом показатели - веб-трафик, данные о вакансиях, время с последнего раунда и тенденции финансирования частных компаний, занимающихся CPG, показывают, что The Honest Company сегодня находится в более слабом положении, чем в начале 2015 года, что может быть причиной для дисконтированной оценки в $ 1 млрд, по сообщениям, обсуждаемой в ходе переговоров с Unilever. Для компании The Honest, которая нацелена на создание прозрачного и экологически чистого бренда, юридический и медийный контроль был явно разрушительным. Макро факторы, влияющие на финансирование компаний CPG, также обернулись против компании.

Инвесторы серий B и C, в частности, все еще могут преуспеть в «нисходящем выходе» за 1 млрд долларов (держатели обыкновенных акций, скорее всего, другая история). В то время как Unilever, возможно, больше не проводит сделку благодаря приобретению Seventh Generation, существует множество других корпораций CPG, которые охотятся за целью приобретения в частные рынки.

Хотите узнать больше данных о других компаниях CPG? Проверьте наш база данных частного рынка ниже.

Хотите узнать больше данных о других компаниях CPG?